Corretora revela otimismo no setor de bens de consumo e revisa modelos

“Varejistas brasileiros devem continuar a atuar em águas calmas, com todos os ventos macroeconômicos favoráveis”. Esta é a otimista previsão da Itaú Corretora em relação ao setor de bens de consumo. Aumento da renda, expansão no crédito, queda na inadimplência e confiança do consumidor em alta devem permanecer “ilesos”, mesmo em um cenário de elevação dos juros e com pressões inflacionárias, avaliam as analistas Juliana Rozenbaum e Francine Martins.
Incorporando os resultados do quarto trimestre de 2009, bem como as novas perspectivas para a economia, as duas revisam suas estimativas para as companhias atuantes no setor.
Outperform
Dentre as empresas com maior destaque na avaliação do Itaú, figuram Lojas Renner, Hering e Guararapes, todas com recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado).
Quanto à primeira, a reiteração de outperform deve-se à combinação de “margem em expansão e melhora do perfil de crescimento provenientes de um formato com menos lançamentos de novos produtos”, fatores estes que devem contribuir no desempenho das ações.
Para a Hering, a recomendação é a mesma. Justificando seu otimismo, Juliana Rozenbaum e Francine Martins exaltam a “flexibilidade entre produção e venda no varejo, em conjunto com um valuation atrativo”. Para elas, a liquidez é o único motivo racional para o atual desconto exibido pelos papéis.
Ainda dentre as outperformers, o Itaú inclui desta vez a Guararapes. A companhia tem, de acordo com a equipe de análise, demonstrado fortes margens, as quais levaram a um maior ROIC (retorno do capital investido o valuation mais atrativo, especialmente após a fraca performance exibida recentemente”.
CompanhiaTickerPreço Preço-alvo
2010 Upside
Lojas RennerLREN3R$ 41,40R$ 53,228%
HeringHGTX3R$ 35,62R$ 47,834%
GuararapesGUAR3R$ 58,66R$ 75,829%

Maketperform
As companhias que receberam recomendação marketperform (desempenho em linha com a média do mercado) são: Pão de Açúcar, Lojas Americanas e a B2W.
Devido a falta de detalhes de sua associação com a Casas Bahia, as analistas reiteram suas recomendação a Pão de Açúcar. “A potencial combinação de notícias ruins (convergência contábil) e boas notícias (banco financiando consumidores com exclusividade) – cada um compensando o outro – não retorna uma relação entre risco e receita atrativo”.
Já quanto a Americanas e B2W, o Itaú disse estar revisando seu modelo de estrutura de margens para as varejistas on-line. No entanto, afirma que as pressões entre lucros ou market share devem continuar pesando nas ações.
As analistas não acreditam em impulsionadores de mais baixas para B2W – além das já observadas neste ano -, mas também não vislumbram motivos para forte valorizações. Com isso, as operações no varejo da Lojas Americanas “não são suficientes para compensar a fraqueza da B2W”, concluem.
CompanhiaTickerPreço Preço-alvo
2010 Upside
Pão de AçúcarPCAR5R$ 62,10R$ 75,822%
B2WBTOW3R$ 37,90R$ 43,214%
Lojas AmericanasLAME4R$ 13,22R$ 18,237%