SANTANDER : VALE

Tese de Investimento: Elevamos nosso preço-alvo para o final de 2010 das
ações VALE/P/VALE5 para R$97,00, contra R$80,00 anteriormente,
implicando um potencial de alta muito atrativo de 97%. Nosso novo preçoalvo
não apenas reflete preços acima do esperado do minério de ferro e do
níquel, mas também o novo mecanismo de precificação do minério de ferro
adotado pela empresa (revisões trimestrais com base nos preços médios nos
últimos três meses), levando a uma lucratividade significativamente superior
à estimada anteriormente no curto e no médio prazo.